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其他化学制品行业:PCB微利时代,加速PCB化学品高端领域“进口替代”

发布时间:2016-08-26    研究机构:华创证券

1.PCB:“电子产品之母”,市场有望复苏。

印刷线路板(简称PCB)因其通用性被称为“电子产品之母”。自20世纪50年代中期起被广泛采用,经过几十年的不断发展,PCB已成为全球性大行业。

据Prismark统计,2015年全球PCB行业总产值553亿美元。2015年受全球主要电子行业领域如个人电脑、智能手机增速放缓,库存调整等因素影响,全球PCB产业产值同比下降3.7%。展望未来,Prismark预计2016-2020年全球PCB行业将恢复增长,CAGR预计在2.3%左右。

全球PCB行业受成本和下游产业转移影响持续向中国转移,自2006年开始,中国超越日本成为全球第一大PCB生产国,2015年中国PCB产值占全球47%,预计未来这一趋势仍将持续,但因产业转移基本完成,预计增速将有所放缓。

2.PCB化学品:PCB生产必需品,高端领域“进口替代”空间广阔。

PCB生产过程中涉及到上百种化学品,PCB生产过程中使用的化学品约占PCB成本的10%-20%,虽成本占比不高,但PCB化学品对PCB生产良率影响巨大。

近二十年国内PCB行业快速发展,为PCB化学品提供了广阔的市场需求,2013年国内PCB年产值约为1,569亿元,PCB化学品约150亿元,按主要产品划分,其中干膜光致抗蚀剂约40亿元,PCB用油墨(含阻焊油墨、线路油墨、字符油墨)约30亿元,PCB湿制程化学品约50~55亿元。

3.国内企业发力,逐步打破高端市场外企垄断。

由于我国PCB化学品行业起步晚,技术积累差,目前我国PCB化学品企业主要集中在低端产品领域,而如干膜、部分湿制程化学品仍由外企垄断,但随着国内企业的发展和综合实力提升,正逐步打破高端市场外企垄断。PCB油墨领域国内企业已占据50%左右市场份额,干膜领域外企占据98%以上市场份额,但已有国内企业取得技术突破。

4.投资建议

A股现有五家PCB化学品相关上市公司,分别为光华科技、西陇科学(002584)、广信材料、福斯特、飞凯材料,五家企业产品侧重点各有不同。光华科技主要产品为PCB用铜盐、镍盐、锡盐及部分PCB复配化学品,2015年PCB化学品收入5.64亿元;西陇科学PCB化学品主要为各种规格的硫酸铜、硝酸银、氢氧化钠、硫酸、盐酸等化学试剂,2015年PCB化学品收入6.77亿元;广信材料主要产品为PCB油墨,2015年收入2.5亿元;福斯特主营光伏EVA胶膜,公司正投资5.8亿元建设年产2.16亿平方米感光干膜生产线及配套设施;飞凯材料主营紫外固化光纤涂覆材料,公司正建设3500t/a紫外固化光刻胶项目。

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