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西陇化工2014年半年报点评:产品结构优化,投资基金为外生增长注入新动力

发布时间:2014-08-24    研究机构:国海证券

事件:

昨日西陇化工发布2014 年半年报,报告期内实现营业收入10.6 亿元,同比增长2.0%;归属于母公司的净利润4138.8 万元,同比增长42.9%;每股收益0.21 元。

点评:

产品结构优化,新大陆已合并报表,故公司综合毛利率有所提高。报告期内公司加强化学试剂的销售,优化了产品结构,化学试剂占比比去年同期上升;新大陆检测试剂毛利率高达94.7%,也进一步拉高了综合毛利率。

公司围绕核心产业链进行外延扩张并初见成效;设立清石西陇投资基金将进一步为外生增长提供强劲推动力。去年以来,公司完成了对新大陆的收购并顺利整合;与深圳化讯和湖南化讯签订收购意向书并正在商谈收购细节;此外公司还将做电子商务方面的尝试,并将产品线向更具附加值、品类更多的实验用试剂扩张,目标客户从现有的工业企业转向科研单位等。清石西陇投资基金的设立将有助于公司借助资金杠杆作用,获取上下游产业优势资源,同时降低并购风险,提高公司价值。

维持“买入”评级。公司围绕核心战略进行外部扩张,同时也加大研发投入,强化产学研合作,推进新产品储备,成长趋势明显。我们预计其2014-2016 年的EPS 分别为0.4 元、0.54、0.73 元,维持“买入”评级。

风险提示:收购项目整合不顺利;募投项目投产不达预期。

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