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西陇化工:高毛利产品占比提升,并购基金成立促加速扩张

发布时间:2014-08-24    研究机构:华创证券

事项

公司发布中报,2014年1-6月,实现营业收入10.60亿元,同比增长2.02%,归属母公司净利润0.41亿元,同比增长42.96%,EPS0.21元,业绩符合市场预期。

主要观点

1、高毛利率产品占比提升,净利润大幅增长。

报告期内营业收入同比增长2.61%,归属母公司净利润达0.41亿元,同比增长40.70%。公司净利润快速增长主要原因:一是新大陆生物业绩并表所带来的净利润增长;二是公司优化产品结构,产品综合毛利率得到提高。此外,募投项目1万吨/年超净高纯与5万吨/年PCB用化学试剂已开始生产,逐渐增厚公司业绩。

2、企业并购再度出击,并购基金促加速扩张。

公司于2012年、2013年先后并购了湖北杜克和新大陆生物,涉足色谱高纯试剂和体外诊断试剂领域。同时公司积极将产业链向下游延伸至电镀药水行业,今年4月,公司公告其签订电镀药水企业(湖南化迅和深圳化迅)的收购意向书。公司积极展开并购,快速扩充产品线,实现跨越式发展。同时,8月18日,公司与嘉兴清石投资共同出资1.05亿元,设立并购投资基金,有利于公司通过专业渠道并购,加速扩张。

3、牢牢把握价值链核心,多种渠道开拓市场。

公司发展战略是牢牢把握价值链核心。一方面通过增加产品销售占比,转移低利润产品产能;一方面投入研发并购拓展高利润率业务。此外,公司扩展电子商务,并广泛布局的物流和仓储,以及全国性的营销网络和仓储配备,实现市场的快速扩张。随着公司内生外延高速扩张,中国试剂龙头将步入发展快车道。

4、盈利预测

我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.39、0.61、0.94元,对应的PE分别为41X、26X、17X。维持推荐评级。

风险提示

1、并购进度低于预期;2、市场开拓受阻;3、试剂市场竞争激烈。

申请时请注明股票名称