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西陇化工:3季度毛利率大幅提升

发布时间:2014-10-29    研究机构:方正证券

事件:

公司公布3季报,2014年1-9月实现营业收入15.92亿元,同比下降0.21%,归属于上市公司股东的净利润0.59亿元,同比增长54.58%,基本每股收益0.29元,其中3季度单季度基本每股收益0.09元。同时预告全年净利润增长50%-70%。

主要观点:

1.3季度毛利率大幅提升。报告期内由于产品结构的优化和合并新大陆生物等因素,公司毛利率同比提高4.78个百分点,达到16.78%,其中第3季度单季度毛利率达到18.05%。但是由于利息收入的减少以及合并新大陆生物导致期间费用率同比提高2.94个百分点至11.99%,我们预计未来公司销售费用率和管理费用率有望保持基本稳定。

2.大股东参与定增彰显对未来信心。公司之前公布非公开发行股票预案,国药圣礼认购1300万股,平安资管认购1100万股,嘉兴品松认购630万股,黄伟波认购338万股,张新学认购100万股,陈彪认购32万股。黄伟波为公司实际控制人之一,陈彪为公司高级管理人员,张新学持有公司之前收购的湖南化讯和深圳化讯30%股权。募集资金用于补充流动资金,用来满足业务扩张、增强集成供应能力以及提高服务水平等需要。

3.未来看点较多。主要有:产业链向下延伸,收购电镀药水企业;新大陆生物新的体外诊断试剂产品的批量生产销售;募投项目5万吨PCB用化学试剂和1万吨超净高纯试剂投产,今年开始每年预计消化1/3新增产能;销售事业部的重新划分和理顺;加强电商平台建设以满足小批量需求用户灵活采购;湖北杜克逐渐贡献收入和利润;考虑到行业特点,不排除有进一步收购的可能。

4. 盈利预测和投资评级。暂不考虑增发影响,预计2014-2015年EPS分别为0.40元和0.52元,对应的PE分别为50倍和39倍,我们预计公司业绩从今年开始明显改善且未来业绩增速较快,未来看点较多,维持“强烈推荐”的投资评级。

风险提示:销量低于预期,原料价格大幅波动,对收购企业的整合不畅。

申请时请注明股票名称