移动版

西陇化工:业绩高速增长,未来发展战略清晰

发布时间:2015-03-25    研究机构:方正证券

事件: 2014年1-12月,公司实现营业收入21.98亿元,同比减少1.87%;归属于上市公司股东的净利润0.78亿元,同比增长59.50%;基本每股收益0.39元。

主要观点:

1.业绩高速增长,今年预计将持续。报告期内公司主营产品收入实现稳定增长,随着新增产能的投产以及生产基地和销售渠道的优化,公司超净高纯和PCB用化学试剂以及普通试剂收入分别增长了17.45%、10.22%和1.97%。收入整体出现负增长主要是由于化工原料贸易收入同比大幅减少17.47%。同时由于产品结构的优化以及成本的降低,公司综合毛利率大幅提升5.04个百分点至16.72%。我们预计今年随着产品结构的调整以及产业链的延伸,公司利润高速增长态势将保持延续。

2.大股东参与定增彰显对未来信心。公司之前公布非公开发行股票预案,国药圣礼认购1300万股,平安资管认购1100万股,嘉兴品松认购630万股,黄伟波认购338万股,张新学认购100万股,陈彪认购32万股。黄伟波为公司实际控制人之一,陈彪为公司高级管理人员,张新学持有公司之前收购的湖南化讯和深圳化讯30%股权。募集资金用于补充流动资金,用来满足业务扩张、增强集成供应能力以及提高服务水平等需要。

3.未来发展战略清晰。公司将持续推进战略转型工作,由传统的生产型企业向生产服务型企业转变,由传统营销模式向互联网思维模式转变,由依赖自身经营发展向自身经营与并购重组并举转型。首先,丰富体外诊断试剂产品线。依托西陇医学诊断中心进行IVD免疫诊断试剂及科研试剂的研发,不断丰富体外诊断试剂产品种类。其次,电子商务平台建设。借助线下营销渠道、仓储物流配送资源,开展线上、线下业务的合作,满足实验室及科研机构“品种多、批次少”等不同客户群体的要求,实现本产业的O2O营销模式。再次,实验室化学品业务的拓展。在全国主要各城市建立物流、销售网络,聚集和代理国内外各个著名品牌的产品,为各行业企业、科研单位、大专院校的实验室提供试剂、耗材、仪器设备等产品和驻场服务。资本运营方面,内生式与外延式增长并存。

4. 盈利预测和投资评级。暂不考虑增发影响,预计2015-2016年EPS分别为0.53元和0.70元,对应的PE分别为47倍和36倍,我们预计公司业绩从今年开始明显改善且未来业绩增速较快,未来看点较多,维持“强烈推荐”的投资评级。

风险提示:销量低于预期,原料价格大幅波动,对收购企业的整合不畅。

申请时请注明股票名称